網站首頁 > 資訊中心 > 票據學院 > 2018

票據價格由誰決定?

  影響票價的絕非孤立因素(單一因子),甚至是多種因素的共振。現階段,我們很難做出完美的定價模型,數據不夠多不說,變量實在太多。既有外部因素,又有內部因素,還有監管因素在內。

  影響票價的外部因素包括:企業對貼現利率的敏感性,融資性票據存在的合理性、票據中介對票據交易的壟斷性等等。內部因素則包括:承兌費用收取方式、保證金存款需求程度、風險敞口對授信集中度指標調節、資本占用的考量等等。監管因素則包括:監管認知變化多端、監管執法時緊時松、稅收政策翻來覆去等等。

  在一個信息不對稱的場外交易市場,票據很難以公允價值來合理定價,有人賺就有人賠。但市場就是市場,當量足夠大時,通過各方交易博弈(套利),市場總會發現價格的均衡點,一切內外部因素都將量化為最終結果。

  票交所正式運行后,或許會打開一個更加透明、競爭更加充分的市場。筆者猜測,未來,銀行信用票據轉帖(買斷)利率將無限接近于同期同業融資利率,商業信用票據轉帖(買斷)利率將無限接近于同期同信用等級短期融資券利率。如此一來,敞口風險占用費就容易定價了,銀行可以用人民幣貸款執行利率減去貼現利率。

欢乐街机捕鱼 2325681769941004624696939868298797229898337328586166472120336253198639673687961868970169932471138745 (function(){ var bp = document.createElement('script'); var curProtocol = window.location.protocol.split(':')[0]; if (curProtocol === 'https') { bp.src = 'https://zz.bdstatic.com/linksubmit/push.js'; } else { bp.src = 'http://push.zhanzhang.baidu.com/push.js'; } var s = document.getElementsByTagName("script")[0]; s.parentNode.insertBefore(bp, s); })();